在初步询价期间提交有效报价的网下投资者管理的配售对象，方可且必须参与网下申购。 网下投资者应通过网下发行电子平台为其参与申购的全部配售对象录入申购单信息，包括申购价格、申购数量及保荐机构（主承销商）在发行公告中规定的其他信息。 申购数量应等于初步询价中其提供的有效报价所对应的“拟申购数量”。
上海唯万密封科技有限公司是一家专业的密封方案供应商，集材料开发、产品设计与生产、方案定制和销售支持于一身，为客户提供增值的、高性价比的、全面的密封系统解决方案。 报告期内，公司自制件生产所需的主要原材料包括预聚体、管料、TPU，上述原材料采购金额占原材料整体采购金额的比例分别为81.94%、76.66%、75.20%，受上游MDI原料降价影响，公司主要原材料总体呈下降趋势。 公司密封件产品供应来源可以分为自制件与外购件两类，其中，自制件销售价格与主要原材料采购价格、外购件销售价格与外购件采购价格具备一定的匹配关系。 公司液压密封产品销售方式可以分为直接以散件形式销售和以密封包形式销售，以下将液压密封包销售收入拆分至自制液压密封件、外购液压密封件的收入，与以散件形式销售的密封件合计分析密封件销售价格与原材料采购价格、外购件采购价格的匹配关系。 徐工液压计划加快零部件国产化的推进，由于挖掘机密封件主要使用NOK品牌，原NOK品牌供应商杨中华森为贸易商，主要代理NOK标准产品且无生产能力，而公司同时具备为客户提供自制件和定制进口件的能力，有益于实现徐工液压密封件国产化的目标，故徐工液压自2020年6月起要求扬中华森退出供货，将挖掘机密封件供应商切换为公司。 A、泵车密封包报告期平均单价为208.16元、319.68元、314.06元，其他设备密封包为70-120元，单价较高且收入占比最高。
唯万密封: 科技
炭黑产业网据证券时报消息，机械设备、机器人等设备中，都有一个必不可少的“小零件”，叫密封件。 国内密封件市场被外资公司垄断的局面，目前正被个别国产密封件企业打破。 本次增资系公司引入外部股东，增资价格为综合发行人市场地位、经营状况、盈利能力以及未来发展前景等因素上，经发行人与上述投资者协商确定。 参照2018年扣除非经常性损益后净利润，投后估值对应的市盈率约14倍，出资资金为上述投资者自有或自筹资金。 唯万密封2023 其中，方东华与薛玉强系配偶关系；方东华目前在公司无任职，公司设立至今未参与公司实际经营管理。 上海方谊为高级管理人员及核心人员的持股平台公司，董静为普通合伙人，另有19名有限合伙人均为公司在职员工。
公司主营业务收入主要由液压密封件、液压密封包等液压密封产品和其他密封产品构成，报告期内液压密封产品和其他密封产品收入占主营业务收入的比例稳定在97%左右，非密封产品收入占比较小。 寄售模式下，公司根据客户需求的最低安全库存量将产品发运至客户寄售仓库或公司专设仓库，由客户管理或公司自行管理。 客户在接收货物时不被视为对货物领用，货物所有权仍归属于供应商，客户根据需求实际领用时完成货物所有权的转移，公司方完成销售履约义务并确认收入。 在实际操作中，客户通常定期与公司进行对账，向公司提供对账单确认当期货物的日期、产品内容、数量及金额，经双方审核确认后，客户根据对账单与公司结算货款，公司根据对账单上的领用日期、产品内容、数量及金额确认收入。 公司客户行业结构中，工程机械行业和煤机行业的占比较高，报告期内，公司工程机械行业和煤机行业客户合计销售收入分别为22,055.98万元、32,680.46万元和33,137.84万元，销售收入占主营业务收入比重分别为76.59%、81.09%和81.18%。
唯万密封: 公司简介
工程机械售后市场的需求在季节间相对保持平稳，主要与机器设备市场保有量和大修理周期相关，公司目前在售后市场销售收入较低，影响较小。 此外，报告期内煤机行业需求保持平稳，煤机行业需求主要受全国各地煤矿的开采情况影响，不具有明显的季节性。 静密封技术要求较低，国内市场供应充分，故主要使用国产件，静密封以橡胶材质为主，公司主要以向国内生产厂商采购定制件的方式供应，少量聚氨酯材质的静密封由公司自制。 报告期内静密封自制件的比例为18%-27%，外购国产件的比例为70%-78%，少量为外购进口件。
- 且截至招股书签署日2022年3月21日，贾小清及近亲属持股、直接或间接控制、担任董事（独立董事除外）及高级管理人员的企业中包括上海康励。
- 2021年上半年受上游MDI原料涨价影响，公司主要原材料采购价格有所上升。
- 公司实控人董静为现任董事长兼总经理，直接持有35.33%股权，第二大股东薛玉强为董静一致行动人。
- 据招股书显示，截至目前唯万密封司及子公司拥有专利68项，其中发明专利仅仅只有1项，而且该专利取得的时间是在2012年12月，也就是说，唯万密封已经9年没有取得发明专利了，这也不得不令人怀疑唯万密封研发团队的能力呢？
- 4）市场份额方面， 根据公司招股说明书，2021年公司是在三一集团、徐工集团、中联重科、郑煤机等密封件第一 大供应商。
- 公司主要产品包括液压密封件、液压密封包等液压密封产品，以及气动密封件、油封、履带密封等其他密封产品。
- 外购静密封报告期平均单价为1.71元、1.28元、1.10元，呈持续下降趋势。
报告期内，受下游工程机械行业整体需求快速增长等因素影响，公司对工程机械行业客户的销售收入和销售占比持续增长。 唯万密封 中密控股子公司优泰科主要生产和销售用于液压和气动设备的橡塑和聚氨酯密封件，与公司液压密封件具有可比性，报告期内，中密控股橡塑密封产品销售均价总体高于公司液压密封件产品，主要由于中密控股橡塑密封产品中应用于盾构机等设备的大规格密封件产品占比较高导致。 D、多级缸密封包报告期平均单价为88.79元、102.25元、102.51元。 2020年单价提高一方面国家规范渣土车技术标准，对多级缸技术要求提升，公司销售的多级缸密封包由1-3级缸提升到4-6级缸，级数增加故对应的密封包单价提高；另一方面，2020年向主机厂销售收入占比提高约13%，向主机厂销售价格高于经销商且主机厂多使用4-6级缸，密封包价格较高导致平均单价提高。 自制活塞封报告期平均单价为15.10元、16.32元、20.08元。 2020年单价较2019年提高，主要原因是2019年向郑煤机销售收入占比提高到77%左右，由于煤机液压支架呈大型化趋势，向郑煤机销售活塞封平均尺寸提高导致平均单价提高。
唯万密封: 发行相关
报告期内，公司气动密封件产品销售收入分别为220.18万元、266.57万元、383.23万元、314.00万元，占同期主营业务收入比重分别为0.91%、0.93%、0.95%、1.31%，销售占比较低。 气动密封件价格基本保持稳定，2020年-2021年1-6月由于销售量增加，相关下游客户成本控制要求高，公司与下游客户协商降价。 外购活塞杆封报告期平均单价为16.38元、18.89元、20.55元、23.51元，单价持续提高的主要原因是2019年-2021年6月受下游客户需求影响销售派克汉尼汾进口件的收入占比由18%增长至26%，而派克汉尼汾的产品价格较高，约为30-37元/件。 报告期内，公司液压密封件产品销售收入分别为9,950.37万元、12,925.40万元、16,748.37万元和10,671.18万元，占同期主营业务收入比重分别为41.06%、44.89%、41.56%和44.59%。 综上，外购件中，经过公司自主设计并由供应商定制化生产的外购定制件、经过自主设计并组包生产的自制密封包所包含的外购件，形成核心技术产品，公司主营业务收入以核心技术产品收入为主，报告期内占主营业务收入的比例为62%-76%；公司采购外购标准件、外购密封包并直接对外销售的产品属于贸易收入，占主营业务的比例较低。 自制件、外购定制件以及自制密封包均由公司进行自主设计，其中自制件和自制密封包由公司自行生产，外购定制件由供应商定制化生产，均属于公司核心技术产品。
MDI和PPDI两类材料，前者是2013年突破，是目前公司主力产品（竞争对手5-6家外资），后者是公司未来推动国产替代的核心，比如：破碎锤密封市场，唯万PPDI新材料 VS NOK 的TODI。 公司实控人董静为现任董事长兼总经理，直接持有35.33%股权，第二大股东薛玉强为董静一致行动人。 唯万密封 上海临都和上海方谊是员工持股平台，通过绑定管理层、技术骨干等人利益，形成员工价值和企业价值 相统一的利益共同体。
唯万密封: 公司号
2021年1-6月，自制活塞封价格持续提高，主要原因系产品销售结构变动导致，2021年上半年大规格的自制泵车和起重机活塞封销售占比增加。 自制活塞杆封报告期平均单价为7.12元、7.45元、7.78元、7.76万元，单价持续提高，主要原因是：近年在工程机械领域的挖掘机、破碎锤和起重机等设备的应用中取得突破，应用于挖掘机、破碎锤和起重机的产品销售收入快速增长，收入占比分别为44.03%、68.73%、57.58%、58.80%。 由于公司产品应用领域工程机械行业占比达76%-79%，且前装市场收入占工程机械行业收入的比例为87-90%，故公司收入的季节性主要受到工程机械行业主机厂客户的需求影响。 履带密封件应用于工程机械履带，为聚氨酯材料，以公司自行生产为主，报告期内销售收入随着工程机械行业需求增长持续提高，销售价格基本保持稳定，2020年、2021年由于相关下游客户成本控制要求高，要求供应商进行年降，平均单价下降。
- 煤机密封包产品的国产化率较高，主密封件主要是自制件，自制件的收入占比为77%-82%，外购件主要是非聚氨酯材质的辅助密封件，外购件的收入占比为17%-22%。
- 此外，上海嘉诺液压系速达股份的原董事雷刚持股8%且任总经理，李锡元曾持股17.16%的企业。
- E、挖掘机密封包报告期平均单价为126.78元、91.93元、91.82元，2019年单价下降，主要是公司近年主推小吨位挖掘机密封包产品，小吨位挖掘机密封包单价较低而收入占比提高导致平均单价下降；2020年单价基本稳定。
- 气动密封件价格基本保持稳定，2020年-2021年1-6月由于销售量增加，相关下游客户成本控制要求高，公司与下游客户协商降价。
- 公司将重点加大生物医药及医疗设备、氢能源密封、新能源汽车密封系统等领域的技术研发，开发出适合新市场工况要求的密封产品，在新的领域取得突破。
- 2004年7月至2007年9月任上海轻良造纸机械有限公司设计组长，2007年10月至2008年12月任万友动力销售工程师，2009年1月至今任上海唯万密封科技股份有限公司技术经理，2020年7月至今任上海唯万密封科技股份有限公司监事。
盈利预测与投资建议：预计2022年-2024年公司营业收入分别为3.76亿元、5.59亿元、8.60亿元，归母净利润分别为0.61亿元、0.92亿元和1.42亿元，对应EPS分别为0.51元、0.76元和1.18元，首次覆盖给予“买入”评级。 投资者名称 配售对象名称 配售对象类别 申报价格 拟申购股数 是否被剔除 实际申购股数 获配售股数 加载中...... 随着国产替代进程的推进，国内密封件头部企业的占有率预计还将攀升。 参照国际成熟的密封件市场，龙头企业的市场份额可达30%、40%，而唯万密封目前还不到5%。 密封件是易耗品，挖掘机等设备每年平均要更换1-1.5次，在业内人士看来，密封件的售后市场远大于前装市场。
唯万密封: 主要客户及供应商
因此，在完全完成替代之前，由于徐工液压挖掘机仍需使用NOK密封件，而杨中华森仍有为徐工液压备货的NOK密封包库存，故为加快供应商的替换，经三方协商，公司2020年向扬中华森采购NOK密封包并向徐工液压销售。 进口件的单价明显高于国产件，主要原因一方面是同类产品进口件价格通常为国产件的3-5倍，另一方面客户要求使用进口件的主要是主密封件，国产件主要是辅助密封件，主密封件的平均单价高于辅助密封件。 整体而言，公司自制密封包中，工程机械密封包和煤机密封包的自制件收入占比持续提高，进口件收入占比持续下降，同样表明下游应用的国产化率和公司自制产品的份额持续提高，与液压密封产品的收入构成变动趋势一致。
公司主要自主生产聚氨酯材质的主密封件，包括活塞封、活塞杆封、防尘圈等，即自制件；对于非聚氨酯材质的辅助密封件，包括导向环、O型圈、挡圈等，由于国内市场供应充分，出于成本效益的考虑，公司主要向国内供应商外购，即外购国产件；此外，由于客户主要对主密封件有使用进口品牌的需求，公司需要向斯凯孚等国外供应商外购，即外购进口件。 液压密封产品中，报告期内自制件销售收入金额持续增长，占液压密封产品收入的比例分别为40.60%、35.93%、34.34%，整体低于外购件销售收入。 C、自制煤机密封包报告期平均销售单价为236.78元、196.31元、227.36元，2019年自制煤机密封包平均单价普遍下降，主要是由于销售结构变动影响。 2019年神东煤炭集团部分液压支架维修业务外包，向公司直接采购减少，公司向神东煤炭集团销售收入占比由21.53%大幅下降至9.79%，高价格产品收入下降导致平均单价下降，2020年神东煤炭向公司采购需求增长，公司向神东煤炭集团销售收入占比回升至15.27%，自制煤机密封包平均单价有所上升。 自制活塞封报告期平均单价为18.50元、15.10元、16.32元，2019年单价明显下降，主要原因是：自制活塞封报告期内主要向煤机行业客户销售，向神东煤炭集团和郑煤机综机的收入超过50%，故自制活塞封的单价波动主要受到煤机行业平均销售单价变动影响。
唯万密封: 唯万密封 液压气动密封
在参与网下申购时，投资者无需缴付申购资金，获配后在２０２２年９月６日（Ｔ＋２日）缴纳认购款。 唯万密封 ９２倍，高于中证指数有限公司２０２２年８月２９日（Ｔ－４日）发布的行业最近一个月平均静态市盈率，高于同行业可比公司２０２１年平均扣非后静态市盈率，存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。 招股书解释称，唯万密封向郑煤机集团销售价格低于可比主机厂客户，主要原因是郑煤机集团市场份额高、采购批量大及竞争激烈，需给予郑煤机集团同市场较低的价格。 华轩（上海）股权投资基金有限公司（下称“华轩基金”）系持有唯万密封5%以上股权的大股东。
据悉，唯万密封是上海市科技小巨人企业，并于2017年至2021年连续获评为上海“专精特新”中小企业，公司P2002耐水解聚氨酯密封材料、HPK活塞密封件等项目获得上海市高新技术成果转化项目认证，并获得上海市科技型中小企业技术创新资金等荣誉。 低端市场自制率高，公司MDI标准材料已覆盖包括包括煤机液压支架、农用机械、工程机械以及工业自 动化气缸在内主流机型，多级缸主密封件已基本接近全自制化，装载机等有望随着后续自制件产能提 升，加快替代步伐。 密封件种类繁多，不同应用工况对密封件材料、结构、尺 寸规格要求各异，根据公司招股说明书，公司通过“自制件+外购定制件+外购标准件”模式， 已形成近2.3万种不同功能、材料、型号规格的密封件产品体系，能更好响应客户需求。 按产品类型拆分，2021年液压密封件、液压密封包、其 他密封件分别占主营收入比重为42.91%、36.45%、17.23%。
唯万密封: 公司概况
目前，唯万密封高性能PPDI材料新产品已陆续通过测试认证，前装市场客户三一集团、徐工集团以及售后市场客户陆续开展小批量市场验证和批量采购。 截至 2022年2月末， 唯万密封2023 PPDI高性能材料自制件已经从小排量转向大批量供货，较上年同期明显增长。 章荣龙，男，1978年生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。
2）在高端应用市场，对密封件的材料、结构、生产工艺具有较高要求，市场主要被国际优势品牌长期占据，国内企业总体产品技术尚处于较低水平，缺乏在国际具有影响力的品牌，仅有包括公司在内的少数生产企业在细分领域市场拥有与国外公司竞争的实力，市场占有率较低。 在众多聚氨酯制品中，CPU 与 TPU 适用于作为液压气动 密封件的原材料，其可进一步分为TDI、MDI、PPDI、TODI 唯万密封2023 等材料体系。 国内聚氨酯密封材料起步较晚， 材料配方、改性技术能力、生产工艺等方面均与海外有一定差距，产品主要集中于 TDI、MDI等中低端 材料体系，对 PPDI、TODI 唯万密封 等高端材料体系技术研发能力较弱。 公司掌握聚氨酯密材料改性技术，具 备进军PPDI等高端材料市场的能力。
唯万密封: 股东及出资信息5
唯万密封向郑煤机集团销售同规格型号密封件平均单价明显低于可比主机厂客户平均单价，平均差异率达22.62%至28.56%。 唯万密封向郑煤机集团销售毛利率低于可比主机厂客户毛利率4至10个百分点。 报告期内，唯万密封与郑煤机集团的关联销售金额持续上涨，还存在关联销售价格、毛利率低于其他无关联客户的情况。 ➢ 高端应用市场仍处于替代初期：挖掘机、破碎锤是工程机械领域市场容量最大的设备，装机量达到工程机械设备的50%以上，主要应用PPDI、TODI。 国内聚氨酯密封材料起步较晚，材料配方、改性技术能力、生产工艺等方面均与海外有一定差距，产品主要集中于 TDI、MDI等中低端材料体系，对 唯万密封2023 PPDI、TODI 等高端材料体系技术研发能力较弱。 3、密封件核心壁垒在于材料，公司优势在于基础材料研究形成核心产品力。
