此前也有巴克莱分析师称，百威、喜力等酒水巨头更会感受到来自于通胀方面的成本压力。 根据欧睿数据，2019年至2021年，百威亚太在高端市场占有率从39.4%下降到37.6%。 如何在群雄争霸的啤酒高端化竞赛中“守江山”，成了百威接下来的课题。 因此，这场收购也涉及到国际酒企的内地业务，英博在内地的主要经营市场为东南地区，而安海斯的主要经营市场为东北部，百威英博的成立也促成了两个市场的合并。 百威估值 7月12日，摩根大通的基金联席经理Eric Bernbaum表示，已将一支全球收益基金持有的发展中国家固定收益和股票资产分别减少一半，并转向购买欧洲企业垃圾债券和美国国债。
而百威亚太在2020年底和2021年初对公司进行了一系列调整，据了解，百威亚太将超高端品牌、高端品牌以及大众品牌的公司分为三个并行部门，并对管理层进行了调整。 在年报中，百威亚太管理层认为，2021年的销量至今符合公司的预期。 尽管因2021年的农历新年来得较迟而导致渠道存货减少，于2020年第四季，百威亚太仍录得销量增长0.9%。 在持续高端化的带动下（部分被渠道存货减少的负面影响抵销），百威亚太的收入增长1.3%，每百升收入增长0.4%。
百威估值: 百威员工福利待遇
换句话说，百威亚太目标融资至多379亿港元（约48.5亿美元），差不多是公司7月首次公布IPO计划时764.47亿港元目标的一半。 另一则数据显示，今年上半年，淘宝、天猫、天猫国际和酒仙网平台的果酒销售额同比激增1626.2%，达3.243亿元，销量超360万件，同比增长1944.6%。 由于2018年因执行新收入准则，将原计入销售费用的市场助销投入抵减营业收入，为了延续以前年度惯例使得具有可比性，因此将营收、销售费用相关费用还原回去。
此次百威亚太选择在港交所上市融资，一方面是为将获得的资金用于偿还母公司债务，另一方面则是重视亚太这个全球最大且增长最快的啤酒市场的一个关键举措。 同时，对于百威亚太提升自身在投资者、合作伙伴和消费者品牌定位都有着至关重要的作用，而在所有指标中，最能衡量公司在各方心中位置的终极指标就是估值水平。 【财新网】8月3日，百威亚太控股有限公司（01876.HK，下称百威亚太）发布2023年上半年业绩报告，期内营收为36.66亿美元，同比增长14%；啤酒总销量约49.46亿公升，同比增加9.4%。 百威亚太表示，自2月起中国市场的持续复苏以及印度市场的稳健增长是销量大增的主要原因。 2023年第一季度，百威亚太净利润2.97亿美元，同比下降1.66%；营收17.02亿美元，同比增长4.29%。 而横向对比行业，不管是收入还是盈利，百威亚太的增速表现都偏低。
百威估值: 百威英博市盈率（TTM）: 18.16 (今日)
百威亚太控股有限公司 （英语：Budweiser Brewing Company APAC Limited，港交所：1876），是百威英博旗下公司，主要在亚太区(不包括澳洲)从事生产及销售啤酒。 合并后的百威英博并没有停下扩张的步伐，而它的扩张又离不开“买买买”。 经历两次世界大战，五位掌门人，安海斯-布希的啤酒销量在美国占据一半市场份额，也是美国人心目中的啤酒之王。 百威估值2023 公司在1995年开始进军中国市场，之后开始陆续收购哈啤、湖南白沙、湖北金龙泉、浙江KK等区域啤酒品牌。 行业整体看，国家统计局官网数据显示，2023年上半年，啤酒行业继续保持增长势头。
一季度，在盈利方面，燕京啤酒、青岛啤酒和重庆啤酒实现7373.28%、28.86%和13.63%的增速，都远远高于百威亚太。 当日，国际啤酒巨头百威英博发布声明称，公司已决定不再推进百威亚太在中国香港的IPO计划。 百威英博表示，由于当下市场情况等方面因素，公司目前尚不具备继续推进上述IPO计划的条件。 这离百威亚太招股仅仅过去一周时间，有一些投资者已经缴款准备享受一波类似于“中烟香港”的红利，未料却是一个这样的结果。 百威亚太前三季度在亚太东部地区销量下滑7.0%，收入下滑3.9%，三季度单季销量下滑17.4%，收入下降18.1%，三季度公司在亚太东部地区经营数据断崖式下跌。 公司解释说，主要是韩国市场整个啤酒行业不是特别景气，加上公司四月份产品涨价，导致和主要竞争对手价格差距太大，使竞争处于不利地位，导致公司三季度销量出现大幅下滑，10月份公司撤回了4月份实施的涨价。
百威估值: 百威又收购一家精酿啤酒商，有望成为美国精酿啤酒出货量最大的公司
有一种分析表明，百威非常看重亚洲市场，其中亚洲市场占全球市场的35%左右，而亚洲则要看中国。 若“有长线基金因市况及外围经济问题，退出百威亚太IPO认购”这一报道属实，则意味着整个风险资产市场已经开始被一些长线资本怀疑。 既然无论是从市场前景，还是从公司当前的地位来看，百威亚太IPO估值都不算过高，那么为什么会有投资者弃购，会被投资人嫌贵呢？ 分析人士认为，这对于整个市场和高高在上的消费股来说，可能不是一个好的信号。 正如前文所述，已逾百年历史的百威啤酒曾经历过短暂的沉沦，之后在搭上巴西3G资本的快车后，在一系列的资本并购运作和内部调整下迅速恢复了昔日的荣光。 3G资本对于精简成本支出、提高企业运行效率有着丰富的经验，百威亚太在管理费用率、销售费用率、财务费用率方面均表现出一定的优势，并最终让公司的净利润率脱颖而出。
1876年，百威英博在比利时鲁汶成立，靠着一路并购，经过140多年的发展，已经成长为全球最大的啤酒巨头，在全球的市场份额约为30%。 百威估值2023 2018年，百威英博卖出了超500亿升啤酒，实现营收546.2亿美元，净利润43.7亿美元。 在上一次的发行过程中，百威亚太没有引入基石投资者，这给国际配售部分带来不确定性，因为投资者可以随时改变主意。
百威估值: 百威英博 市盈率（TTM） （BUD 市盈率（TTM）） 计算方法
2007年新的AB InBev EBTIDA数据仅次于宝洁和雀巢，排名全球消费品领域前三。 从目前的资讯来判断，最主要的原因可能是该公司发行价定价过高，导致多方分歧加大。 香港媒体报道称，有长线基金因市况及外围经济问题，退出百威亚太IPO认购，这导致其他机构投资者“压价”或减少认购数量。 首先，先从品牌价值竞争看，青岛啤酒高端啤酒市场份额弱于百威亚太。 百威亚太拥有三个全球品牌，分别为百威、时代和科罗娜；跨国品牌为福佳、贝壳、乐飞；中国地区本土品牌有哈尔滨、雪津、南昌、金士百、大雪、白沙、花河、大富豪等。 而青岛啤酒主要为经典 1903、全麦白啤、原浆、皮尔森、青岛啤酒IPA等啤酒产品。
值得注意的是，百威亚太成功IPO之后，其市值达到近六个青岛啤酒。 百威估值2023 至此，中国市场上的三大啤酒巨头华润、青岛、百威在港股聚齐，开启了贴身肉搏战。 百威估值 百威估值2023 截至2018年末，公司净债务高达1028.4亿美元，其资产负债率已经达到了69%。 在股东的压力下，百威英博加快去杠杆的进程，而分拆亚太区业务上市成为一个重要选项，既可套现，又能拓展融资渠道。 对啤酒企业，尤其是头部而言，销量已不是驱动利润提升的主要动力。
百威估值: 百威英博 （BUD） 公司简介
新上市的百威亚太中，原有的澳洲业务并不在包括在上市主体内。 基于这样的行业背景下，原材料等成本也在上涨，啤酒行业成本整体上升。 对此，今年4月起，百威进行涨价，不同品牌的具体涨幅不同，涨价品牌包括百威以及全国范围内的核心和实惠品牌。 上市后，百威亚太股价节节走高，到当年10月9日达到最高点32.65港元，总市值4323.84亿港元。 此后，百威亚太股价便踏上了漫长的阴跌路，且一直没能迎来有力的反弹。
编者按：作为国内啤酒曾经的“老大哥”青岛啤酒，百威亚太为何在中国市场无论是盈利能力还是销售额均超过青岛啤酒。 现阶段，啤酒行业整体盈利承压的表现也影响到了百威亚太身上。 2022年，百威中国销量下降3.0%，导致市场份额下降44个基点。 这一核心市场失守，导致上市公司百威亚太业绩下降3.9%，直到2023年Q1也未能真正恢复。 值得一提的是，百威英博一手扶持并持股29.99%的嫡系珠江啤酒，2022年的业绩也下降了2.11%。
百威估值: 百威亚太：三个月市值跌去千亿，高端啤酒也卖不动了？
不过动态市盈率是一把双刃剑，需要投资者把归母净利预测正确，否则，如果预测错误，那会误导投资决策。 因此，年化市盈率的缺陷是非常明显，很容易会出现扭曲企业年度归母净利润的清楚，从而使得归母净利失真，导致计算出来的市盈率没有任何意义。 Iii）动态市盈率，等于当前总市值，除以预计的2020年的归母净利。
招银国际曾提出，中国啤酒行业的主要增长动力来自消费高端化。 数据做了证明，2018至2023年高端及超高端啤酒销售额年均复合增长预计达8.5%。 Craft Brew Alliance（以下简称CBA）成立于2008年，是在美国市场份额相对较大的精酿啤酒联合公司，在美国50个州及全球30个国家均有售，2018年CBA位列美国最大啤酒制造商规模排名的第12名。 目前该集团旗下有五个啤酒品牌，包括1984年成立的WIDMER BROTHERS、在美国本土较为出名的Kona Brewing等。 早在2016年，百威就与CBA签下长期分销权合作，帮助其旗下啤酒在更多渠道销售。 总体来看，百威亚太凭借着更完备的产品线、更有溢价能力的啤酒品牌、更为高效的管理、更快的增速和预期以及更为优秀的盈利能了和稳定性，整体价值层面是要好于本土啤酒品牌的。
百威估值: 百威亚太IPO暂停或是一记警钟
以百威亚太为例，其滚动市盈率等于当前总市值（3172亿港元），除以预计2020年的归母净利（Wind上的分析师2020年一致预计归母净利为51.53亿港元），等于62倍。 Ii）滚动市盈率，等于当前总市值，除以最近12个月的归母净利。 百威估值 百威估值2023 以百威亚太为例，其滚动市盈率等于当前总市值（3172亿港元），除以最近12个月的归母净利（2019Q2~2020Q1的归母净利为47.91亿港元），等于66倍。 以百威亚太为例，其静态市盈率等于当前总市值（3172亿港元），除以去年的归母净利（2019年的归母净利为69.93亿港元），等于45倍。 这主要是因为分子项中的总市值，对应的是母公司普通股股东享有的总价值；因而，市盈率公式中的分母项，对应的也应该是属于母公司普通股股东享有的净利润，而不应该包含少数股东享有的净利润，这样公式的内在逻辑才能具备一致性。 相对于市净率（P/B）、市销率（P/S）、DCF等估值方法，市盈率（P/E）以其含义丰富、数据易得、计算简便等优势，备受投资者青睐，可以毫不夸张地说，是投资者接触最广、使用最多的投资方法。
诚然，拥有超过100年历史的百威可以讲的“故事”更多，但面对国内众多啤酒企业扎堆高端化，百威亚太能否守住固有的城池，恐怕已经被画上了问号。 向“高端化”进军虽然是大势所趋，但也仍需警惕高成本的“拖累”。 啤酒的成本主要由包装物、制造费用、麦芽、人工、大米等项目组成，其中占比较大且价格容易出现大幅波动的主要是包装物和麦芽。 除了百威之外，国内主流的啤酒企业也在朝着高端化的方向发展。 2021年下半年，青岛啤酒推出标价1399元/瓶的高端啤酒；华润雪花也推出了一款售价近500元/瓶的“醴”啤酒；2022年年初，青岛啤酒又推出了一款名为“一世传奇”的高端啤酒，这款单瓶1.5升装的啤酒，每瓶售价高达1199元/瓶。 亚洲的五个主要市场中，韩国、澳门是较为稳定的高成熟度市场，印度、越南是低成熟度市场。
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其中，百威亚太的存货周转率达到7.4，即大致可以认为，公司的存货一年可以销售7轮，而啤酒通常的保质期为6个月，整个周转效率是比较高的。 2020年度，百威英博总销量下降了5.7%，其中自有啤酒销量下降了5.8%，非啤酒销量下降了3.8%。 2022年底，该公司债务净额降至697亿美元，水平依然较高，2021年为762亿美元，有助于该公司的信用评级从BBB上调至A。 多年来，尤其是在2016年以1000亿美元收购SABMiller之后，债务过多一直对百威英博构成拖累。 百威估值2023 人均GDP高的国家，人均啤酒消费量要高于人均GDP低的国家。 接下来，留给百威的，是需求端趋于天花板的啤酒行业，和被围困的“高端化”。
- 这个金额比之前百威亚太计划上市时募集的资金上限764.5亿元还要多。
- 该行认为上半年净利润低于预期的主要原因是本币对美元贬值；啤酒消费税增加；由于分红和业务所在的国家征收的预扣税高，提高了有效税率。
- 其实，五年前百威旗下还只有两个鹅岛和Blue Point精酿啤酒品牌，但如今它旗下的精酿啤酒品牌已有10 Barrel、Elysian、Platform等数十个。
- 根据青岛啤酒历年年报发现，2006年至2010年青岛啤酒商誉期末余额为1.23亿元，2011年至2013年该余额为10.82亿元，2014年至2018年，该余额为13.07亿元。
- 作为青岛啤酒原营销总裁的严旭在任期间，凭借“大客户”模式大力拓展南方市场。
- 自此才使得青岛啤酒也重新加紧收购扩张，但是节奏有所趋缓，这或许可以从商誉增长情况间接看出。
根据青岛啤酒历年年报发现，2006年至2010年青岛啤酒商誉期末余额为1.23亿元，2011年至2013年该余额为10.82亿元，2014年至2018年，该余额为13.07亿元。 商誉大致三四年后增长一次，这或可以说明公司并购周期较长，且并购节奏有所趋缓。 华润啤酒在2006年超越青岛啤酒后，随即又于2007年连续收购四川蓝剑啤酒、一举拿下14个啤酒厂。
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一般包装物的减少大部分会结转到产品成本中，因此根据包装物减少数与当期成本之比间接反映出包装物的成本情况。 根据青岛啤酒历年财报数据发现，2013年至2018年，包装物减少数与当期成本占比分别为43%、41%、39%、44%、47%和50%，该占比短暂下降后又持续升高至近几年新高水平。 同时，2013年至2018年，青岛啤酒营业收入整体呈现下降趋势，由2013年的283亿元降低至2018年的266亿元。 一边是营业收入的下降，但包装物减少与营业成本占比却是出现整体上升态势。
百威啤酒自进入中国之初就以高端、高价著称，且在高端市场一直有独特的话语权。 旗下品牌科罗娜、福佳售价均在8元以上（ mL罐装），百威经典终端价也在6-8元（ mL罐装），单价已经处于高位。 今年二季度百威亚太毛利率达到54.01%，高于重庆啤酒（52.13%）、青岛啤酒（44.40%）、华润啤酒（42.2%）和燕京啤酒（40.33%），毛利率水平已处于可比同行的第一。 根据GlobalData资料显示，百威亚太中国区高端酒市场份额从2013年的40.2%提升到2018年的46.6%；而青岛啤酒高端酒市场份额则从2013年的16.1%下降至2018年的14.4%。
百威估值: 啤酒存量竞争的下半场，百威需要更多看点
对百威而言，吸收新的精酿品牌有助于其寻求更多增长：美国的精酿啤酒行业尽管增速略微放缓，但整体仍相当有前景，目前美国有7500家精酿啤酒商，比去年增加了1000多家，而在全球精酿啤酒也是兴起之势。 11月12日，百威宣布完成对精酿啤酒商Craft Brew Alliance的全部收购。 早前百威拥有后者31.2%的股份，现在决定收购剩下的那68.8%，每股支付16.5美元现金。 这笔交易预计估值在3.21亿美元左右，于2020年完成全部收购。 更高毛利率的直接推手还是高端品牌带来高溢价的同时提升了吨位价格，2018年百威亚太的单位价格达5591元每吨，相比之下青岛啤酒单位价格仅3309元每吨，燕京啤酒的单位价格为2893元每吨。 另外，就是估值，只要百威亚太估值足够低，就算经营数据有点波动，公司的股价也不至于跌破发行价，因为有一定的“安全垫”嘛。
与此同时，巴西首富雷曼（3G资本CEO）盯上了这个“羔羊”，对于后者，在1999年收购了圣保罗的南极洲啤酒，并创立美洲饮料；又在2004年比利时的英特布鲁合作成立英博。 百威估值2023 2008年，金融危机在全世界蔓延时，英博以520亿美元的出价，正式收购安海斯-布希。 如果拉远视角关注行业变化，抛开疫情的低基数，2013年以来啤酒行业就已进入存量市场。 同时，受人口年龄结构以及大环境等因素，啤酒的主力群体消费欲望和购买力已有所变化，甚至不少消费者转向酒精饮料等啤酒替代品。 百威的泛亚平台由超过31000名全职雇员、62家酿酒厂及73个经销中心组成。
百威估值: 百威（昆明）啤酒有限公司
所以预测盈利的质量非常重要，这就需要读财报的全系统知识，后续大家可以多关注我们的富途牛牛号（昵称是：估值研究）。 百威估值2023 第一：在定性评估一家企业适合使用市盈率后，下一步的工作应该是选择运用哪一种市盈率，如前所述，建议使用预期市盈率，辅以滚动市盈率。
