可口可樂雖然不是科技公司，但其資產大多也在於無形的商譽，大熱天口渴的時候，人們總想來一瓶可樂。 可口可樂股票每股52美元，帳面價值每股4.3，其他48美元的價值在品牌知名度和商譽。 許多公司也都有不同程度的無形資產，製藥公司就是個明顯的例子。 微軟大部分的資產是軟體，是無形的，股價220美元，其中只有不到16美元的帳面價值是有形的，其他93％是無形的。 微軟每年要花錢研發、升級軟體，一來可以漲價，二來可以開發新市場。 由於長和仍持有屈臣氏等零售品牌，單是屈臣氏的分店數量全球便逾 6600 間，遍佈 12 個歐洲和亞洲地區，沈振盈指有關板塊往往是復甦周期中最先反彈的業務。
長建未來回購步伐方面，李澤鉅指出，長建擬落實數個併購項目，需要待疫情好轉，令長建更易派員出外實地盡職審查，才會加快整體步伐，但也指出公司期內收購加拿大風電資產。 展望下半年，他預計經濟狀況仍然充滿挑戰，雖然部分核心業務進入下調周期，惟他業務的強勁復甦有助彌補。 長和投資價值2023 他又提到，，由於近期公佈的交易將需要完成監管及其他批准程序，未必可於年內變現一次性收益淨額，對比2022年按IFRS 16後基準呈報一次性收益淨額逾100億元。 撇除去年上半年的一次性項目及外幣之不利兌換影響，按IFRS 16前基準及以當地貨幣計算，EBITDA及EBIT分別按年減少3%及4%。 高通（Qualcomm）更是如此，高通的主要資產是專利，股價147美元，帳面價值只有5.4美元，96％以上的資產是無形的，維持專利的費用還是需要，主要用於打官司。
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另外，長實近期在業務上亦有大動作，上月底公布計劃出售飛機租賃業務，包括持有的125架飛機，總代價約332億元，預期出售交易產生的利潤總額約為13億元，出售所得款項淨額擬用作一般營運資金用途。 除了長和回購不斷外，其創辦人李嘉誠近年亦是持續增持旗下長實集團（1113.HK），而且在踏入新的一年後行動仍然持續。 聯交所資料顯示，李嘉誠在12月31日、1月3日至4日連續三個交易日增持長實，每股平均價介乎49.028至49.199元，累購共68萬股，涉資3,338.77萬元，所持權益由46.42% 增至46.44%。 而單計12月以來，李嘉誠共19次增持長實，合共增持逾624萬股。 雖然地產項目的現金流穩健程度不及基建項目，惟近年長實收購的海外地產項目，不是有長期租約支持，例如5 Broadgate租予瑞銀集團至2035年，就直接營運強勁現金流的酒吧生意，實行以生意養舖。 今年集團斥資450億元收購英國的連鎖酒吧集團，其實是覬覦酒吧舖位樓面，通通是和英國地產有關項目，亦沒有招來政府阻力。
酒店業務方面，集團酒店及服務套房業務收入升27.2%，收益升1.02倍。 旗下酒店的入住率維持90%以上，期望業務表現可保持增長，對未來前景樂觀。 長和表示，若扣除一次性項目，上半年基本盈利按年跌13%，若以當地貨幣計則跌10%。 長和去年上半年呈報盈利包括印尼電訊業務合併的收益淨額及斯里蘭卡電訊業務的非現金減值，一次性收益淨額62億港元。 長實 （01113） 擬收購李嘉誠基金會所持的4項基建資產，有股東問及長建、長實定位會否重疊，李澤鉅就指，長建和長實定位完全不同，長建是純基建公司，而長實主要業務為地產發展，基建資產可穩定長實盈利，降低周期性波動。
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今年3月長和系舉行記者會，主席李澤鉅強調不會對任何項目抱著志在必得的心態。 他的片言隻語似是要調低投資者對長和系海外收購陸續有來的預期。 近年西方國家對中國資本進行海外收購疑慮加深，主攻電訊、港口及基建項目的長和系在海外攻城略地步伐亦受制肘。 長實集團會向李嘉誠基金會發行3.33億股份作支付，每股作價51元；而為了抵銷發行新股對股東的攤薄效應，長實將以相同作價向公眾回購同等數量股份，若未能全數回收股份，則會在市場上按不超過要約價水平進行回購。
長和兩大旗艦股股價落後有因，原來以往在李嘉誠掌舵下的派息未算慷慨，派息比率介乎在20％至30％左右。 另外，電能實業 （00006） 主席霍建寧在電能股東會回應股東提問時稱，再提電能、長建合併已經過時，暫時不會再考慮，也指電能很開心作港燈 （02638）
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一家公司如果有高百分比的無形資產，另一個附帶現象便是高毛利率。 無形資產的維護費單純且固定，不會因為多賣一份就需要高一點成本，所以一旦成功開發出市場後，利潤接踵而至，而且利潤的成長往往高於營業額的成長。 長和投資價值 例如谷歌的搜尋引擎功能，大家用得愈多，它便愈有價值，不像機器用久了會壞。 所以說，帳面價值的重要性依公司而不同，投資者必須考慮有形和無形的資產，以公司的持續獲利率為衡量股價的標準。 會計師至今仍沒有一套有效的方法來計算無形資產，只有當一家公司購買另一家公司時，若購買價高於帳面價值，就將多餘的部分歸在商譽和無形資產的項目裡。
而泓富最突出，過去十年股價暴增286.2%； 十年間股息增加42.7%（見圖二）。 在銷售策略上，零售業一般採用線上到線下「O2O」（online to offline）形式， 但屈臣氏所用的則是「O+O」，意指線下與線上一同發展。 然而，李澤鉅強調，集團無意出售屈臣氏股權，因為屬集團核心業務。
長和投資價值: 電能長建估值不便宜
最喜歡長和系的股份是長和，因為具全球視野及最多元化業務組合。 長和投資價值 而且，由於料聯儲局對息口走勢採取觀望態度，因此今年系內房託及公用股成是首選。 另一方面，長和旗下和黃中國醫藥科技有意在港上市，並趁機減持股權。 長和系想方設法將資產增值，相信有大茶飯跟尾，投資者又是時候投入長和系的懷抱。
2023年上半年，該集團取得收入246.05億港元，同比減少31.11%;股東應占溢利103.31億港元，同比減少20.14%;每股溢利2.88港元，擬派發中期股息每股43港仙。 他特別指出，去年全年一次性收益達100億元，而今年年內未必可有變現收益，會不斷為股東物色可長期增值的項目，致力改善資產負債表及整體財務狀況。 按EBIT計，長和旗下「CK Hutchison Group Telecom」是貢獻最大的分部，EBIT佔比達57%，而在2020年度，EBIT同比增幅更有52%。
長和投資價值: 英鎊貶值｜電能息率屬系內最高
TOM在2000年3月於創業板上市，股價最高見15.35元，也是上市以來的歷史高位。 本週五收報1.8元，投資者要返回家鄉，簡直是不可能的任務。 其物業主要為私人屋苑商場，為人熟悉的有置富都會、置富第一城、麗港城商場、馬鞍山廣場等。
電訊業務方面，集團歐洲電訊業務因推行定價措施帶來之收入增加、零售部門之理想表現，加上商品價格之有利前景，預期對下半年之經常性營運業績改善作出貢獻。 此外，在英國及意大利的交易會爲集團經常性表現帶來盈利及現金流增長，以及在完成時，分別變現重大現金收入約17億英鎊及24.4億歐元。 長和的業績和表現一向穩打穩扎，投資分佈在世界各地，同時以基建為主，配以日常生活的零售業務，防守力極強，相信如非遇上2008年金融海嘯級別的系統性危機，長和將能夠繼續保持其帝國完整，集團的現金儲備強，將能幫助集團渡過難關。 公司的管理及行政效率高亦是值得加分的地方，適合長期投資者及收息；相反，長和就不適合短炒炒家，因為集團市值龐大，未來營收的能見度高，換句話說其實難有大幅增長及超乎市場預期表現。
長和投資價值: 投資價值遠被低估的收息股：長和
好景不常，昔日一句換成「成也歐洲，敗也歐洲」，英國及歐洲市場仍佔集團的電訊、基建、及零售業務大比重。 經此一「疫」，再加上油價大挫，雙重夾擊下長和股價江河日下，迄今股價累跌逾三成，更由2015年1月公布世紀合併後，當時5月高峰123元，回落至近日50元水平，暴跌六成。 2020年底，特斯拉股價705美元，公司市值6,680億美元。
上半年集團來自營運的資金流由25.25億元增至25.7億元。 單計過去兩個月，長和共11次回購公司股份，回購股數共172萬股，涉資逾8,600萬元；若由去年3月起計，長和已先後回購共2,170.6萬股，涉資12.38億元。 從這個角度而言，長實繼續收購具現金流的海外物業機會高，相信未來幾年長實將會扮演長和系的海外收購要角，投資者不容錯過。 當時長和系發表聲明，試圖淡化西方國家擔憂來自中國財團收購所產生國安風險的聯想。 至於去年初因推新冠病毒檢測試劑盒而大炒一輪的長江生命科技（0775.HK），之後重歸沉寂，而去年度業績亦未見起色，盈利倒退31%，今年股價累跌9%，市盈率高逾60倍，看來乏善足陳。
長和投資價值: 投資長和要注意的3大要點
至於長實，雖然收購有利資產價值上升，但摩根士丹利認為回購價51元會成為股價短線頂部，只給予「與市場同步」評級，目標價50元。 另外，長和旗下的CKH Group Telecom亦已完成重組，新公司名為CK Hutchison Networks，集中管理6國歐洲國家的發射站，提升收益基礎，有望優化長和電訊業務的盈利能力。 智通財經APP獲悉，8月3日，長實集團(01113)發布2023年度中期業績。
- 所以說，帳面價值的重要性依公司而不同，投資者必須考慮有形和無形的資產，以公司的持續獲利率為衡量股價的標準。
- 今疫屈臣氏戰略價值大大增加，也許以後可以用公用股的眼光看待這資產。
- 今年3月長和系舉行記者會，主席李澤鉅強調不會對任何項目抱著志在必得的心態。
- 銀行和保險公司通常被認為是價值股，但以Beta值來看，美國銀行（Bank of America）的Beta值是1.25，安達集團（Chubb）的Beta值是1.08，兩者都高於蘋果公司。
- 兩家公司還有其他相同處，雖然帳面有淨利，但它們都不支付股息，會計稽查都是由名不見經傳的當地小公司來做，真實性堪慮。
去年8月長和收購意大利電訊商Wind Tre餘下50%獲得當局批准，惟早於APA收購被否決前發生。 倘再加上長和系收購APA被否決，相信未來長和系繼續收購海外基建、電訊及港口等資產已經成為絕響。 原來由去年11月7日長和系收購澳洲能源公司APA被否決至今，長實股價除長和股價比率一直往上升，顯示前者股價跑贏後者（見圖），意思投資者洞悉了前者在海外收購地產項目阻力較低，導致前者投資價值看高一線。 反而今年以來股價表現最有驚喜的是和記電訊香港（0215.HK），累升近27%，主要與集團業績表現較預期理想有關。 事實上，大行亦普遍較看好長和，瑞信報告就預期長和核心業務經營於下半年有所改善，特別是港口及零售業務會復甦，故將其今年度盈利預測上調3%，預測市盈率為6倍，股息收益率5%，維持「跑贏大市」評級，目標價74元。 長和股價在4年期圖表中表現欠佳，較高位105元水平亦相去甚遠。
長和投資價值: 美元
當時集團斥資8,000萬元為麗城薈改頭換面，整個工程只花了一年多時間，竣工後獲不少新租戶進駐。 置富第一城的資產增值工程則花1.5億元，成本與嘉湖西座相約。 滙賢在2011年4月底上市，以4月底至12月期間的可分派收入分派股息，該年每單位股息0.1467元人民幣。
我們曾經是工程師，接觸過股票、權證、選擇權等等你可能想過的投資工具，也曾經每天盯盤想快速賺錢，但最後發現這些都不是穩定的方法，太容易小賺大賠了。 於是我們開始到處學習穩定的投資方法，終於找到可以讓我們安心穩定獲利的投資方式「價值投資」。 價值投資最重要就是長期持有，但同時也是最多人容易忽略的一點。 現在網路上資訊過多，尤其在台灣常聽到技術分析、籌碼分析，投資人聽到這類消息很容易心慌意亂，急忙出售手上的持股，導致現在投資人股票平均持有的時間過短。 而且真正在投資公司都會有一定的期限，有可能3~5年以上、甚至更久，總之不是要你去無本當沖什麼的，因為像當沖只能稱作「交易股票」，並不是真正的投資企業。 巴菲特經常是等待到了好時機才出手，就像打棒球一樣，不用每次球來都揮棒，但是一出手可能就是好的安打，所以想做為一個真正的價值投資者，耐心和時間非常重要。
長和投資價值: 長期持有股票
我花了錢學到的經驗是：首先，犯錯是難免的，知道自己犯錯時，必須快速認錯，止損賣出。 第四是要注意細節，為什麼這兩家公司不敢經過美國上市審查的過程，而是選擇走後門。 第五，就算大型投資公司如摩根士丹利也會犯錯，當鑫達上漲時，我先賣掉了一部分，最後才得以幸運地全身而退。 圖表5-1成長股與價值股比率，高於1 表示成長股領先 ———————成長股與價值股過去40 年來互有勝負。 人生也就像價值投資般在滾雪球，溼的雪球就是本錢，長長的山坡就是人的一生，需要長時間的累積才會看到成果，即使現在已經40多歲了，不要因為覺得比別人晚就放棄。 投資的每一間公司都會有他的內在價值，但是明確來說什麼是公司的內在價值呢？
屆時長和持有的屈臣氏股權價值將會水漲船高，成為刺激股價上升的催化劑。 長和投資價值 因過去20年，集團的管理層都非常穩定，而且他們經驗十分豐富和專業，曾與集團一起處理經濟週期和全球經濟危機問題。 反而系內房地產投資信託基金（REIT）表現竟然跑贏母公司長實集團。 上半年港口及相關服務收益按年下跌12%至198.63億元，吞吐量按年下跌7%至3,930萬個標準貨櫃，泊位數目持平為293個，預期年底泊位總數將增至295個。
長和投資價值: 李嘉誠近期增持長實紀錄
銀行和保險公司通常被認為是價值股，但以Beta值來看，美國銀行（Bank of America）的Beta值是1.25，安達集團（Chubb）的Beta值是1.08，兩者都高於蘋果公司。 不管投資什麼公司股票，風險是必然要考慮的，第8章還有更多關於風險的討論，Beta只是一個參考值，投資者還是要有自己的判斷，這裡的重點是，成長股和價值股都有風險，成長股的風險不一定高於價值股。 長和投資價值2023 一般市場上提到的價值股或是價值股指數，其實並沒有經過太多的基本分析和計算。 根據谷歌搜尋的結果是，低本益比和高殖利率的股票就可以考慮為價值股。
